奥赛康：抗肿瘤大市场的仿制龙头

发行方案：本次拟发行不超过7000万股，其中公司股东发售股份数量不超过5000万股，募集资金79354万元，用于二期产能扩建、新药研发中心建设、企业管理信息系统建设、营销渠道网络建设等4个项目。

公司是国内PPI注射剂龙头企业。公司主要从事消化类、抗肿瘤类药品的研发、生产和销售，实际控制人为陈庆财;2012年以来公司在国内注射用PPI市场中的份额排名一。消化类主要产品注射用奥美拉唑钠、注射用兰索拉唑市场份额第一;肿瘤类主要产品注射用奈达铂和注射用奥沙利铂市场份额分别为第一和第五，注射用右丙亚胺为独家生产。

专注于消化、抗肿瘤两大市场，产品储备丰富。抗肿瘤和消化类用药是我国药品市场第二和第四大品类，市场空间巨大;公司除主导品种以外，还拥有雷贝拉唑钠和埃索美拉唑钠两个重磅在研品种、有望在14-15年上市，以及注射用培美曲塞二钠等二线潜力品种。

突出的研发和销售实力。自主研发能力是公司的核心竞争力，现有的80余个批文中大部分为公司自主研发;拥有800余家经销商，覆盖约4000家县级以上医院，同时自销比例不断提升。

盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015年收入分别增长33.35%、30.27%、25.8%，归属母公司净利润分别增长44.69%、34.65%、26.46%;假设新增股本数为1456万股，对应发行后全面摊薄EPS分别为1.56元、2.10元、2.66元。结合相对估值和绝对估值，我们认为公司的合理价值区间在67.1-73.3元/股，我们建议的询价区间为57.0-62.3元。

风险因素：公司主要品种竞争加剧带来招标价格下降和市场占有率降低的风险;在研产品雷贝拉唑钠和埃索美拉唑钠审批进度低于预期的风险。